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美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

经历了2020年3月9日,很多股民的人生又完整了一把。


在这一天,国际原油价格暴跌26.18%,创1991年1月17日海湾战争以来最大单日跌幅。


三十年一见。

ICE布油价格走势(2020/1/2-3/9)


美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

数据来源:Wind

美股三大指数开盘即暴跌7%以上,历史上第二次触发熔断机制,上一次是1997年10月27日。


二十三年一见。

3月9日道琼斯指数走势


美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

数据来源:Wind

全球股市同时开启“史诗级”暴跌模式,很多老股民感叹“前所未见”。

全球主要股指3月9日跌幅


美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

数据来源:Wind

PS:上证指数以3.01%的跌幅,位列全球主要指数涨幅榜第一。

美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

在这个让人无比恐慌的时刻,市场上空飘过一句话——“Cash is King”(现金为王)。


手握1280亿美元的巴菲特,无疑就是那个“王”。

伯克希尔哈撒韦持有现金数量(2010-2019)


美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

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2019年,是“股神”巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司任职的第54年。


美股屡创新高,标普500涨幅近30%,而伯克希尔哈撒韦的股价仅上涨11%,大幅落后于市场,成为近十年来表现最糟糕的一年。


而与此同时,伯克希尔哈撒韦公司的账上躺着巨额现金,无处可投。

手握巨资、坐失良机、跑输大盘,“股神跌落神坛”的声音不绝于耳。


甚至还被股东“用脚投票”:

伯克希尔哈撒韦十几年的老股东,Wedgewood Partners首席投资官戴维罗尔夫(David Rolfe) 在2019年三季度的致客户信中称,清仓了其所持有的伯克希尔哈撒韦股份,原因是对巴菲特手持大量现金,错失牛市机会感到“沮丧”。

现在回过头来看,巴菲特又对了。


有人说,巴菲特不可能预料到疫情、原油暴跌,可能也没有预料到美股会如此暴跌。


但这只是巧合吗?


当然不是。

2001年12月,巴菲特在《Fortune》杂志上发表文章,给出量化股市估值水平的最佳指标——“所有公开交易的股票总市值占美国GNP的比例”。


这个股票市值占GNP的比例(后来也常用 GDP 代替 GNP),一般也叫做“资产证券化率”,因为巴菲特非常看重这个指标,因此也被称为“巴菲特指标”

关于这个指标,巴菲特还给出了使用说明书:

如果股市总市值与GNP的百分比关系曲线落在70%到80%范围,购买股票将会不错。

若接近200%,我们买股票就如玩火。

2019年末,“巴菲特指标”达到155.9%,创出了1980年以来的最高水平。美股整体估值的昂贵程度甚至超过了2000年互联网泡沫时期。


美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

数据来源:华创证券

实际上,随着美股十年牛市,巴菲特指标从2013年开始就远离了70%-80%的低估区域,而从那时开始,伯克希尔哈撒韦账上的现金就不断增加。

美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

低估的股票越来越少,实在下不去手啊

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这集,好像在哪看过?


整整20年前,1999年美股“科网泡沫”,纳斯达克指数暴涨86%,而坚决不碰IT类股票的巴菲特,业绩大幅落后,被嘲笑为“明日黄花”、过去时。《巴伦周刊》甚至刊登了名为“沃伦,你怎么了”的封面文章。


1999年底,众多追随巴菲特风格的长期价值投资者,要么结束了自己的公司或业务,要么放弃了“价值投资”,买了IT类股票。


但是,巴菲特没有这么做。

被他称为“内部记分卡”的东西——在进行投资决策时,他骨子里具有的坚韧——让他避免了摇摆不定。

内部记分卡

我觉得处境不妙。西斯廷教堂就在那里,我在远处画画。我喜欢人们说:“哇,那幅画真是好看极了!”不过,这是我的画,如果有人问我“为什么你不多用点儿红色代替蓝色?”那么再见,这是我的画。我不在乎画的卖价。画本身不会受卖价影响,这是它最了不起的一点。

人们行事的一大问题在于,他们是拥有“内部记分卡”还是“外部记分卡”。如果“内部记分卡”能令你感到满意,它将非常有用。我经常这么做。

我想说:“听着,你想做世间最伟大的情人,却令大家认为你是世上最差劲的情人。或者,你想做世上最差劲的情人,但却让人们认为你是世间最伟大的情人。这两者之间,你做何选择?”这是个有趣的问题。

还有另外一个有趣的事。如果全世界的人无视你的成果,那么你是想被当作世间最伟大,但实际上却是全世界最糟糕的投资者,还是愿意被认为是全世界最无能,而实际上却是最优秀的投资者?

我认为,这取决于人们年幼的时候父母的关注重点。如果父母忽视抹杀你真实的行为,重视的是全世界怎么看待你,那么你最终将使用“外部记分卡”。而我的父亲——他是个百分之百的“内部记分卡”使用者。

他是一位真正不随大溜的独行者,但他并不是刻意为之,只是不在乎他人的评价。父亲教会我应该怎样生活,我从未见过任何人能像他一样。

摘自巴菲特传记《滚雪球》

2000年科网泡沫破灭,那些红得发紫的IT股一落千丈,而伯克希尔哈撒韦的股价却依然坚挺。

纳斯达克指数(白)VS 伯克希尔哈撒韦 (1999-2001)


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数据来源:Wind

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“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。”


巴菲特一次又一次践行了他最为人熟知的投资信条。

2008年9月,次贷危机进入高潮,那时的美股,比现在更惨:

9月15日

雷曼兄弟宣布破产,当天道琼斯指数暴跌504点(4.42%);

9月17日

道琼斯指数再度暴跌了449点(4.06%);

9月29日

保尔森和伯南克援救美国银行的注资计划被美国议会否决。当天道琼斯指数大跌777点(6.98%),创有史以来最大单日点数跌幅;

10月2日至10月10日

道琼斯指数7个交易日跌去21.97%;

10月15日

道琼斯指数叕暴跌733点(-7.87%),再度刷新单日跌幅记录…

道琼斯工业指数 2008/9/15-2008/10/15


美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

数据来源:Wind

就在美股哀鸿遍野、人心惶惶之时,巴菲特站了出来。

10月16日,巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章,标题简单直接——《我正在买入美国》(Buy American. I AM.)

美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

PS:“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪”就出自这篇文章

巴菲特在市场低迷时购入大量被低估的股票,让他在风雨飘摇的2008年登顶世界首富。

美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

对此,巴菲特在2009年的致股东信中说到:

那是一个理想的投资时期:恐慌的氛围是投资最好的朋友。

那些只在评论者乐观的时候投资的人,最后付出了昂贵的价格。

美股史诗级暴跌,巴菲特又给我们上了一课

无论是“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪”,还是“内部记分卡”,道理都相似——投资不要随大溜,人多的地方慎去。


没有复杂的技术分析,也不需要高深的基本面知识,简单朴实的道理,却在股市的周期轮回中,一次又一次被印证。


这是我们在投资路上应该时刻铭记的一堂课。

那么问题来了,现在到了“别人恐惧我贪婪”的时候么?


前两周,巴菲特斥资约4500万美元增持了达美航空,比起账上的1200多亿现金,这显然是九牛一毛。


或许,他觉得还没到时候吧。


最后,让我们重温一下巴菲特2月22日发布的致股东信:

“未来股价可能会发生任何变化。

但是,对于那些不用借钱来炒股、且能够控制自己情绪的人来说,去年我曾在文章中写过的“美国经济顺风车”,再加上史密斯所谓的“复合奇迹”,会助推股票成为更好的长期选择。

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