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张忆东:二季度A股、港股有望迎补涨高潮 海外或进入熊市下半场

原标题:张忆东:二季度A股、港股有望迎补涨高潮 海外或进入熊市下半场

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  日前,兴业证券全球首席策略分析师张忆东接受了中国证券报记者专访。在专访中,张忆东对中国资产表现出了高度的乐观。他认为,二季度A股和港股有望迎来补涨高潮。从中长期来看,中国A股和港股的核心资产越跌越有价值,“长钱”应该越来越乐观。

  张忆东是“大满贯”策略分析师,三次获“新财富”策略第一,此外,其履历中还包含了水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC等多项分析师评选的第一。目前,张忆东任职兴业证券研究所担任副所长,也是兴业证券全球首席策略分析师。

  二季度A股和港股有望迎来补涨高潮

  “中短期维度看,全球此轮反弹进入落后补涨阶段,二季度A股和港股有望迎来补涨的高潮”,张忆东在采访中表示。

  具体原因:第一,美股是此轮全球反弹的领头羊,但已经贵了,后续数月大概率是区间震荡、个股行情分化。截至4月17日,标普500预测市盈率为21.3倍,高于1990年以来的3/4分位数。

  第二,全球反弹的时间窗口仍未结束,性价比高的新兴市场将受追捧,A股和港股将获得内外资金共振的补涨机会:当前无论是横向还是纵向估值,或是疫情控制及复工复产的情况,A股和港股在全球都更具性价比。

  第三,中国资产补涨高潮的催化剂,是中国经济刺激政策加码、政策蜜月期。

  第四,二季度行情可以参考2014年3月到5月行情——经济下行、金融数据低位改善、政策组合拳加码,则股市有望出现一段月度级别反弹,然后,重新延续底部区域的俯卧撑、磨底。

  另一方面,立足2-3个季度乃至1年以上的中长期维度,中国A股和港股的核心资产越跌越有价值,“长钱”应该越来越乐观。

  首先,中国经济更有韧性和成长性,立足中国庞大的内需市场、不断加码的经济刺激政策、潜在的改革开放动能,中国优质权益资产的盈利稳定性和成长性比海外更有优势。

  其次,A股和港股处于历史底部区域,比欧美股市提前数年调整、估值处于低位、性价比更高。比如,截至4月17日,上证综指PE-TTM倒数为8.3%、全部A股PE-TTM倒数6.0%,都超过10年期国债收益率的2倍。

  首推优质成长龙头股

  对于具体板块,张忆东认为,3月底到4月中旬,低位布局二季度反弹的最佳阶段可能已经过去,目前风险偏好已经有所抬升,市场一致看好的资产已经不便宜。医药、消费等优质公司重新回到了相当高位,建材等受益于政策刺激的个股也反弹明显。

  二季度首推优质成长龙头股,逻辑在于美股映射、风险偏好提升+精选具备盈利弹性的阿尔法。其中,A股优选中长期产业空间巨大的 TMT、新能源车产业链

  港股侧重中短期业绩高增长确定的互联网、物业、教育、消费等。

  此外,受益于流动性、风险偏好改善的高贝塔行业,比如黄金股、券商股、地产、保险股也可以立足长期价值而参与反弹。前期已经有所表现的大基建、消费服务等,这些受益于政策刺激的领域,依然可以精选业绩弹性高的个股。

  海外市场或将迎来熊市下半场

  张忆东认为海外市场并不乐观。

  随着3月下旬美国、欧洲等发达经济体进行“直升机撒钱式”大救助,特别是美联储实施无限量QE并有针对性地干预金融市场和纾困经济,海外流动性危机基本解除,美股如期出现“V型反转式”的反弹——从3月23日至4月17日,美股三大指数的最大涨幅都远超“技术性牛市——20%”的标准,标普500指数即便按照收盘价算也已经反弹了28.5%。

  张忆东认为,没有基本面支撑的技术性牛市,依然只是反弹,而不是可持续的反转或新一轮牛市。

  海外市场的回升和美联储无限量QE等政策时间上显现出一定的相关性,实际上张忆东在此前的报告中也精准预测了“QE+”政策组合拳将带来反弹曙光,但是对于“QE+”带来的效果持续性存疑。

  “‘QE+’的确只是欧美市场的‘短效药’,”张忆东认为,欧美市场乃至全球股市要彻底走出这次危机的影响,至少需要中、美等主要经济体实现相对持续、健康的经济复苏,而持续的经济复苏至少需要人类可能控制住疫情的传播。

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